2025年四季度，我们认为中国A股市场将呈现震荡向上的走势。今年全球科技股走出大牛市的超级行情。在行情大势向好、流动性充沛的情形下，高弹性的科技股将在整个牛市周期取得极高超额收益，低估值、顺周期的传统产业或将阶段性取得较好收益。

        主要投资逻辑如下：（1）今年3季度，中国A股市场走出大幅上涨的牛市行情，科创50指数上涨49%，创业板指数上涨50%，沪深300指数季度涨幅18%，银行储蓄等居民存款入市非常踊跃，资本市场流动性非常充沛；（2）大国博弈有望阶段性缓和，为市场未来行情发展提供较好的外部环境；（3）从整体数据看，中国经济稳中向好，而微观主体感受差异较大，政府在大力推进科技产业发展的同时，也会兼顾传统产业的发展，出台相应的经济政策；（4）今年以来，主要发达国家的股市均走出大幅上涨的牛市行情，中国A股市场的整体估值横向比较来看，仍属于偏低水平；（5）中国制造业的规模优势、包括国防军工在内的科技领域的持续突破，在流动性充沛的牛市行情中，科技成长股将成为取得极高超额收益的领涨行业。

        操作策略上，清水源投资团队倾向于维持中等以上仓位，围绕人工智能、半导体、智能驾驶、数字经济等科技产业及券商、地产、白酒等顺周期的价值股进行配置。