今年以来A股市场出现典型的一九行情，以贵州茅台和海康威视为代表的“漂亮50”低估值白马股持续上涨，而创业板很多股票创新股灾以来的新低。尤其是4月份以来，这种差异更加明显。4月初到6月底期间，创业板指区间最大跌幅11%，而上证50指数区间最大跌幅只有3.1%，创业板指数下跌幅度远远大约上证50指数。今年之所以会出现这种明显结构性差异，是因为增量资金主要来自陆港通北上资金，据统计今年以来陆港通北上资金971亿，其中71%买入漂亮50股票。4月份市场出现大幅杀跌，背后主要的原因是金融监管部门加强监管导和金融行业去杠杆导致资金持续紧张，市场流动性恶化，资金利率上升和投资者风险偏好下降。同时，新股发行持续密集批量发行导致股市资金供求紧张。6月份以来，创业板开始触底反弹。

       展望未来，我们认为反弹行情有望持续一段时间。4月份以来由于金融监管和去杠杆带来的不确定性已经基本消除，市场资金利率也出现小幅回落。从企业盈利方面来看，今年上半年国内经济维持在相对较高的运行区间，预计企业盈利同比有较高增长。7月中旬开始，企业中报业绩预告开始陆续披露，业绩好的板块有望出现中报行情。从投资主题方面来看，国企改革主题有望再次活跃，6月14日上海公布第一批员工持股计划试点名单，6月26日中央深改组审议通过《中央企业公司制改制工作实施方案》，中国神华和国电电力等央企停牌预示国企改革在十九大召开之前加速落地。